阿里增发加码AI投资，这是一场谁也不敢退场的竞

阿里巴巴突然增发了。

一家并不缺钱的互联网巨头，为什么还要向资本市场筹集约800亿港元？

答案或许并不只在阿里自身，而在一场正在加速扩张的AI投资浪潮中。

高盛8月7日发布的最新估算显示，2026年全球与AI相关的投资规模将达到约1万亿美元。而在这场投资浪潮中，科技巨头仍是最重要的资金投入者，Amazon、Alphabet、Microsoft、Meta四大云厂商2026年合计资本开支指引已达到约7300亿美元，较2025年实际开支增长约78%。

阿里并不是一个孤立案例。巨头们不仅没有因为近期“AI泡沫”的争议而踩下投资刹车，反而还在不断上调投入。

于是，问题开始发生变化：AI投资处在什么阶段？这么多钱投向哪里、钱从哪里来、最终又能否变成收入和利润？

AI泡沫争议升温，但投资周期还没有结束

7300亿美元，只是四大云厂商一年的资本开支。

今年以来，市场围绕AI泡沫、估值和投资回报的讨论不断升温，但从资本开支这一最直接的产业指标来看，AI投资周期并没有出现明显的退潮迹象。

Amazon、Alphabet、Microsoft、Meta四大云厂商2026年合计资本开支指引已经达到约7300亿美元，较2025年实际开支增长约78%。

因此，与其问“AI还投不投”，不如先确认一个更重要的事实：这轮AI基础设施投资仍处在扩张阶段。

巨头还在不断上修AI投资

如果仅仅是把资本开支一次性推到高位，还不足以说明投资周期能够持续多久。更值得关注的是，巨头们并不是等待需求验证，而是在年内继续上调扩张投入。

Meta一年内三次上调2026年资本开支指引，Alphabet从1800亿—1900亿美元上修至1950亿—2050亿美元，Amazon也进一步上调至约2200亿美元。

资本开支持续上修，本身就是判断AI投资周期所处阶段的重要信号。至少从巨头自身的资本配置行为来看，AI基础设施需求仍没有出现足以让投资周期明显降温的信号。

因此，当前真正值得观察的，已经不是“AI还会不会继续投资”，而是：这轮高强度投资还能持续多久，又将沿着哪些环节继续扩散？

资本开支正在“变重”：一场重资产基础设施建设

AI资本开支正在发生一个重要变化：钱投向的已经不只是GPU。

从HBM、DDR5等高性能存储，到服务器、数据中心，再到电力供应，AI正在把越来越多的传统基础设施纳入投资范围。

HBM、DDR5等高性能存储占AI数据中心开支的比例，从2023—2024年的约8%升至2026年的约30%；与此同时，美国数据中心用电负荷预计从2024年的50GW升至2030年的约134GW。