利润暴跌、股东抛售，影石创新站在解禁悬崖边

过去半年，影石创新（688775.SH）的股价走出了一条陡峭的曲线。

其股价在去年9月登上最高点377元/股，此后一路下探，距今股价已跌去近七成，市值蒸发超800亿元。这家全景相机的“全球王者”，正在经历上市以来最艰难的一段日子。

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更雪上加霜的是，影石创新在近日交出了一份利润大幅下滑的半年报：2026年上半年，影石实现营收55.17亿元，同比增长50.29%，但归母净利润仅3040.73万元，同比暴跌94.15%；扣非净利润亏损1533.92万元，上市以来首次由盈转亏。

让市场担忧的还有“信心”。今年6月11日，影石上市满一周年，2.27亿股限售股正式解禁，按解禁日最新收盘价计算，对应市值超370亿元；根据影石半年报，前十大股东厦门富凯创业投资合伙企业（下称“厦门富凯”）已减持约66.66万股。

营收在涨、股价却在跌，叠加股东减持，影石的挑战，或许才刚刚开始。

增收不增利，股东等不起了？

上半年，影石创新交出了一份“增收不增利”的成绩单。

纵观整个消费电子行业，影石所面临的困境并非“独一份”，原材料成本高企、市场竞争加剧叠加需求放缓；行业增速在放缓，成本端也在蚕食利润。

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尤其是头部竞争对手切入全景相机赛道后，采取了明显的低价策略，影石不得不跟进降价，同时加大营销推广投入，通过增加品牌曝光来争夺市场声量。

但一边降价、一边增加开支，也让公司现金流逐渐吃紧。对于正处于转型期的影石来说，其短期内恐怕还无法脱离“投入换增长”的逻辑。然而，影石愿意用时间换空间，却并非所有股东都有耐心等待。

6月11日，影石创新约有2.27亿股限售股正式解禁流通，占公司总股本56.5%。在此之前，影石创新的存量流通盘仅3280万股，这意味着解禁当天涌入市场的筹码，大约是原有流通盘的7倍，这批限售股的去向，无疑会对公司股价造成较大冲击。

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自解禁以来，影石创新股价持续走低，从6月11日的163.16元跌至8月31日的116.58元，累计下跌约28%。

这意味着这批限售股变成流通股后，抛压远超市场的承接力，影石股价不可避免地被拉低。说到底，就是卖的人比买的人多。

当然，如果限售股东是早期入股，持股成本较低，选择出售获利也无可厚非。但是他们为什么不愿意选择多押注影石一程，做更长期的持有？

要回答这个问题，得先搞清楚谁在减持影石创新。

根据影石创新发布的解禁公告，这批限售股股东有28名。其中，大部分为上市前入股的财务投资机构，包括IDG、启明创投、华金资本等，以及立讯精密等供应链投资伙伴。