增量政策窗口临近：力度多大、投向何方

7月底政治局会议明确提出，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，“及时”二字释放强烈的紧迫信号。

7月宏观数据供需两端同步出现边际走弱，需求侧下行压力更为突出，投资、消费、物价等多项指标均有所体现；进出口虽整体维持较高景气度，但增速也呈现边际放缓态势。

一方面，7月经济数据在低基数下进一步下滑，经济下行压力增大，需要及时出台增量政策稳定市场预期；另一方面，财政资金和政策性金融工具从投放到形成消费增量和实物工作量，需要一定的传导时间。

增量政策窗口临近，但力度多大、投向何方？

8月26日，中诚信国际研究院执行院长袁海霞表示：“财政资金、政策性金融工具从下达、投放到形成实物工作量需要一定时间，如果政策过晚出台，对四季度经济的支撑作用会明显减弱。因此，9—10月宜集中推动一批政策落地，既加快存量政策执行，也同步释放增量政策。”

本轮政策应当以提振内需为核心，但也需要需求侧和供给侧两端协同发力。当前经济循环的主要堵点更多在于居民消费动力不足、企业投资意愿偏弱，以及政府投资向有效需求转化不够顺畅，政策重心进一步向需求端倾斜的必要性已经上升。

“若9月能出台一揽子增量政策，预计部分政策效果将于10月初步显现，四季度将是政策效果的集中兑现期，尤其需要关注10月经济数据，这是后续是否需要追加增量政策的关键。”

8000亿元新型政策性金融工具已“蓄势待发”

8月21日，财政部“开局起步‘十五五’”主题发布会进一步对会议精神作出落地阐释。围绕构建现代财政宏观调控机制，财政部提出将根据宏观经济形势变化，及时谋划、适时推出增量政策，统筹发挥存量、增量政策的集成效应，以时间换空间。

从已有工具落地情况看，1000亿元财政金融协同促内需政策已取得阶段性成效，8月起政策进一步优化，拓宽贴息覆盖范围、上调贴息额度上限，同时明确下半年还将推出新一轮财金协同配套举措。

面对二季度的数据下滑，市场对年内计划的8000亿元“新型政策性金融工具”加速落地的预期持续升温。

从功能上看，这既是财政金融协同的重要渠道，又是常规财政政策工具的重要补充，可以视为准财政政策工具。

今年年初的财政政策安排将2025年下半年首次推出首期5000亿元新型政策性金融工具的规模扩容至8000亿元，目前尚未进入使用阶段但提速预期渐强。

8月17日国家发改委专门召开专题会议，三家政策性银行参会，明确要抓住三季度施工旺季窗口，加快推进投放，加大对民间投资项目支持力度。