18亿算力订单超上年营收，彩讯股份从“轻”软件

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蓝鲸新闻9月21日讯（记者徐甘甘）进入2026年以来，A股上市公司披露的算力租赁大单明显增多。9月21日，主业为软件服务的彩讯股份（300634.SZ）发布重大合同公告，引发了市场的高度关注。

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据公告，彩讯股份与匿名“H公司”签署《算力技术服务协议》，服务费总额预计不低于18.12亿元（含税），各订单服务期限均为自服务验收之日起60个月。

实际上，这并非彩讯股份首笔算力订单。根据2024年财报显示，彩讯股份新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个。

值得注意的是，彩讯股份2025年全年主营业务收入仅为17.69亿元。这笔18.12亿元的5年长单，总额已超过公司过去一整年的主营收入。

二级市场同步做出反应。截至收盘，彩讯股份股价报21.07元/股，上涨3.08%，总市值约95亿元。

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抛开“18.12亿”这个数字，这家以协同办公、系统集成为主业的企业传统业务正在收缩。截至今年上半年，AI及算力业务增速同比大涨36.86%，营收占比已升至三分之一左右，但尚不足以对冲整体收入的下滑。与此同时，经营现金流转负、短期借款激增964.76%，叠加3.64亿元现金收购带来的商誉悬顶，财务弹性正在被多重因素同时挤压。

尽管公告中显示出对业绩的乐观预测，“若本合同顺利履行，预计对公司履约年度的经营业绩产生积极的影响。”不过该协议为订单制框架合同，最终对业绩的实际影响，仍要看后续订单下达、交付验收的落地情况，有待持续观察。

从软件开发到算力租赁设备，业务模式由轻向重资产切换

彩讯股份成立于2004年，核心业务是软件产品开发与销售、技术服务和系统集成，旗下协同办公、智慧渠道、智算服务与数据智能三大产品线，原有业务整体偏向轻资产软件服务。

本次签署的算力技术服务业务属于典型的重资产、前期投入较大的商业模式。公告披露：算力服务所需的算力设备及资源需由公司根据订单交付进度统筹安排，可能受市场供需、行业政策及供应链稳定性等因素影响，出现采购成本波动、设备无法按期到货等情形。

针对软件公司做重资产算力，中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸新闻表示，核心风险在于GPU/服务器到货延迟与涨价、技术迭代导致旧卡跌价、自建折旧拖累（募投新增折旧最高约2.73亿/年）、客户用不满导致空转、设备故障/中断引发违约、授信扩张推高财务杠杆。整体看，订单利好智算规模化，但短期会把彩讯从轻资产软件商往“软件+重资产运营”拉，资金管理决定风险大小。

事实上，按金额来说本次不低于人民币18.12亿元（含税）的订单并不算小，且据公告日起，合同已经生效，也就意味着算力设备的采购已经可以开始提上日程，订单采用季度预付费方式。