融资65亿港元扩产，剑桥科技“豪赌”光模块

10月8日，剑桥科技公告，拟以每股105.16港元的价格，配售1844.6万股新H股，募资19.3亿港元，并同步发售39.6亿元人民币可转债，合计募资约65.35亿港元。

拉长时间轴，这已是近12个月以来，第三笔H股融资扩产计划，期间累计融资136.59亿港元。这与上市8年仅一轮增发、合计10.6亿元融资规模形成巨大的反差。

扩张背后，源于早年外延式收购光模块资产，等来了批量出货期，股价更是提前反映景气周期，过去一年半里，A股股价经历了最高超8倍的巨大涨幅。

截至今年三季度末，2025年H股上市募资款中投向光模块部分、海外战略投资部分资金已使用完毕，此次加码包括中国嘉善、马来西亚、墨西哥及美国在内的海外生产基地建设，以及通过注资、固定资产投资或其他战略投资方式深度绑定供应链上游企业。

配股+可转债

10月8日，剑桥科技公告，拟配售1844.6万股新H股，每股配售价105.16港元，较前一日收市价114.30港元折让约8%，净募资19.3亿港元；同步发行39.6亿元人民币、以美元结算、2027年到期的零息可转换债券，初步转股价128.82港元，较收市价溢价约12.70%。两项合计净募资约65.35亿港元。

从股东层面看，若配售与转股先后完成，公司总股本将由约3.68亿股增至约4.22亿股，增幅约14.8%，A股占比由74.84%摊薄至65.20%。

资本市场的反映来看，10月12日，剑桥科技A股收盘价报175.87元/股，H股股价报收于92.9港元/股，分别收跌8.88%和11.44%。10月13日，受整体市场情绪回暖带动，剑桥科技A股反弹5.82%，H股股价反弹2.26%。

值得注意的是，这是剑桥科技一年内的第三次境外大规模募资。

2025年10月，剑桥科技以每股68.88港元在港交所挂牌，H股IPO净募51.57亿港元；2026年5月，公司以每股126.66港元配售1560万股H股，净募19.67亿港元；加上本轮65.35亿港元，12个月内累计融资136.59亿港元。

自2017年首发上市募资3.28亿元以来，过去8年，仅在2020年实施了一轮A股的增发，募资7.31亿元，合计不过10.6亿元。

“大刀阔斧”扩产，与公司出货节奏紧密相关，今年，公司800G光模块批量出货，1.6T进入小批量供货阶段。

靠宽带基本盘登陆A股后，2018年，公司以2747.63万美元（其中1.12亿元系IPO募资款），对Macom子公司光模块光组件资产进行收购；2019年再以4160万美元的对价，从Lumentum手中，买下Oclaro光模块业务。

外延式并购在此轮AI算力狂奔下，得到显著成效。

2025年、2026年上半年，公司实现营收48.23亿元、27.05亿元，归母净利润2.63亿元、3.28亿元。2018年-2025年，来自高速光组件与光模块的营收从5330万元增至16.75亿元，营收占比从1.69%增至34.73%。

与此同时，公司估值实现了质的飞跃，2025年4月，剑桥科技A股股价27.56元/股，市值不足75亿元，2026年6月中，股价最高突破263元/股，市值逼近1000亿元，期间最高涨幅超过854%，眼下，回到700亿估值水位。