万得凯年内二次收购曾瑞智控跨界半导体，估值

九月下旬，万得凯刚以“资本市场环境变化”为由，终止了对江苏曾瑞智控科技有限公司（以下简称“曾瑞智控”）100%股权的收购。仅仅一个月后，10月28日晚，万得凯二次启动对曾瑞智控控制权的收购，方案改为全现金收购但比例下降为51%。

此次方案中，万得凯对曾瑞智控给出明确的估值价格，51%股份交易总金额达到1.71亿元，公司整体估值溢价超过340%。待交易结束后，万得凯大幅新增账面商誉，曾瑞智控原股东方仍保有49%的高持股比例。

需要注意的是，对于账面资金仅2.3亿元的万得凯来说，这不是一笔小数目，公司要求交易对方做出三年1.04亿元的业绩承诺，其中2026年为2800万，而经审计后曾瑞智控2025年净利润仅731.76万元，二者差距达3.8倍，后续整合及业绩承诺完成情况仍待持续观察。

年内两次筹划收购，标的最终评估增值340%

今年4月，万得凯首次筹划以发行股份及支付现金的方式，向苏州奥兰多精密制造有限公司（以下简称“苏州奥兰多”）、李荣虎、苏州晨融智能科技有限公司（以下简称“苏州晨融”）、苏州市吴中区吉创投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州吉创”），收购曾瑞智控100%股权，同时募集配套资金。

由于当时重组的审计、评估工作尚未完成，万得凯一直未披露曾瑞智控的估值定价。

筹划了近半年后，9月18日，万得凯以交易历时较长，资本市场环境发生变化为由，公告终止收购。但同时，公司也称“未来不排除以现金方式收购曾瑞智控部分股权”，第二次收购计划的雏形可能早已经存在。

10月28日，万得凯正式披露收购方案，以现金方式收购向苏州奥兰多精密制造有限公司（以下简称“苏州奥兰多”）、李荣虎、苏州晨融智能科技有限公司（以下简称“苏州晨融”）持有的曾瑞智控51%的股权。

从两次交易方案的差别来看，收购方式从“发行股份及支付现金”变为了全部现金收购，收购对象则减少了苏州吉创。

前次收购进行的评估工作已然完成，以4月30日为基准日，曾瑞智控账面净资产约为7623.81万元，以收益法进行的评估值为3.36亿元，增值率达到340.72%。相对应的，万得凯收购其51%的股份，需要支付的对价约为1.71亿元。

截至9月30日，万得凯账面约存在2.35亿元货币资金，同时短期借款余额约为7035.22亿元，1.71亿元收购对价对万得凯来说并不是一笔小钱，其中部分收购资金或将通过借款来解决。

对于收购方式和比例的变化，10月29日蓝鲸新闻记者多次致电万得凯董办，截至发稿暂未得到回复。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸新闻记者表示，发行股份及支付现金收购100%股权的方式下，较少挤占上市公司现金，同时卖方变股东，利益绑定强，但代价是会稀释股本、审批较慢。相比之下，万得凯的二次收购方案中，卖方拿钱后利益绑定弱，只剩合同约束，虽然51%的股权仍能控股，但剩余49%在整合、分红、后续增资上仍有博弈空间。