上市第一年就做假账市值缩水99%，锁定科创板市

科创板首只市值退市股，没有悬念了。10月28日，*ST卓然走完第20个交易日，连续20个交易日市值低于3亿元，交易类强制退市条件正式触发。

五年前的2021年9月6日，卓然股份登陆科创板。发行价18.16元，首日收盘39.23元，涨了116%。三天后股价冲到48.50元，历史最高。敲钟那天，张锦红说，卓然要“疾驰在顺应转型升级趋势的‘中国智造’之路上”。

从48.50元到0.40元，从近百亿市值到不足一亿。五年。一家做炼油化工装备的科创板公司，怎么走到了这一步。答案不在退市公告里，在四年的报表里。

上市第一年就在做假账

招股书里的卓然股份，确实像一家硬科技公司。乙烯裂解炉项目参与率超过65%，中石化、中石油是合作超过十年的核心客户，巴斯夫从2009年开始合作，十几年间拿了近20台/套的订单。

但光环下面是一套做了四年的假账。四条路径，四年并行。先看第一条，一笔钱从公司出去，转一道，再顶着“回款”的名义回到公司账上。

卓然的全资子公司博颂化工给远东科技做工程总承包。远东科技由实控人张锦红实际控制。工程做完了，账上挂着一笔大额应收账款。收不回来就得计提坏账，利润就要往下掉。张锦红想了个办法。2021年到2023年，他安排公司及子公司以“预付工程款”“预付货款”的名义，把钱打给关联方或第三方，钱转一道，流进远东科技，再由远东科技拿去“支付”博颂化工的工程款。

一圈走完，账面上应收账款收回来了，坏账准备转回了，利润保住了。钱其实从公司左口袋出去，绕到右口袋，中间在别人账上停了停。谁的账都没变好，除了那张给投资者看的报表。仅这一条路径，2021年虚增利润2160万元，2022年3450万元，2023年9713.06万元。

第二条路径更省事，连钱都不用转，直接在合同上做文章。

2023年，子公司卓然数智在浙石化原有装置场内新增了一套试验装置。正式合同没签，浙石化也没确认承担试验支出，公司就把试验装置的材料和已消耗原料从存货结转为成本，收入确认了。活还没干完，钱还没谈拢，账上先记了一笔。虚增2023年营业收入1.60亿元，利润5614.68万元。

第三条路径是搭台唱戏。2023年到2024年，公司做钢管、翅片管业务。客户是事先指定好的，供应商也是事先指定好的。合同签了，发票开了，资金在体内转一圈，货物没实际销售。台上演了一出买卖，台下没有人真的收货。2023年虚增营收2.03亿元，利润7101.77万元；2024年虚增营收2.31亿元，利润556.72万元。

第四条路径藏在参股公司里。卓然持有苏州圣汇21%股权。2021年年报披露前，苏州圣汇补充计提了坏账准备。按理说，卓然应该按比例调减自己的投资收益。但它没有。它协调苏州圣汇提供了一份不实财务报表，把2021年的损失挪到2022年。2021年虚增利润2223.65万元，2022年虚减2077.67万元。一年的窟窿，挪到下一年补。